New PDF release: Aktien richtig bewerten: Theoretische Grundlagen praktisch

By Peter Thilo Hasler

ISBN-10: 3642211690

ISBN-13: 9783642211690

Ausgehend von Diskontierungsmodellen, über die der Wert einer Aktie anhand von erwarteten Cashflow- oder Dividendenströmen ermittelt wird, bis hin zu marktorientierten Multiplikator-Verfahren, in denen Aktien relativ zu anderen Unternehmen einer Branche bewertet werden, stellt dieses Buch alle gängigen Bewertungsverfahren vor und erläutert diese anhand von zahlreichen und themennah platzierten Übungsbeispielen. Darüber hinaus werden ausgewählte Spezialthemen wie die examine von Wachstumsunternehmen oder die Bewertung zum Börsengang durchleuchtet. „Aktien richtig bewerten“ wendet sich an Privataktionäre ebenso wie an den professionellen Investmentbanker, an Vermögensverwalter und Portfoliomanager, Finanzanalysten, Unternehmensberater und Journalisten sowie an alle, die regelmäßig mit dem Kauf und Verkauf von Aktien beschäftigt sind. Es vermittelt das (Selbst-)Bewusstsein für eine objektive Anlageentscheidung – basierend auf einer eigenen fundamentalen Unternehmensbewertung – unabhängig von den Einflüssen Dritter sowie den beiden Haupttreibern der Börse, Gier und Angst.

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Wie hoch die Bewertungsauf- oder -abschläge im Einzelfall ausfallen, ist von den Marktbedingungen abhängig: Tendieren die Aktienmärkte in ihrer Gesamtheit nach oben, verringern sich die Auf- oder Abschläge, in Bärenmärkten dehnen sie sich dagegen aus, zum Teil auf bis zu 30€% des über ein Bewertungsverfahren hergeleiteten Wertes. Im Folgenden sollen nicht jene Faktoren durchleuchtet werden, die bereits in der eigentlichen Unternehmensbewertung ihren Niederschlag gefunden haben. Dies würde eine Doppelzählung implizieren.

Börsenkurse spiegeln damit stets den inneren Wert einer Aktie wider, keine Aktie wäre mehr über- oder unterbewertet, so dass zusätzliche Erkenntnisse durch weitere Informationsbeschaffung und –aufbereitung zwecklos wären. Diese vollständige Informationseffizienz ist nur schwer verdaulich, denn vermutlich dürften selbst die Kinder von Vorstandsvorsitzenden vom Frühstückstisch mehr Informationen über das Unternehmen mitbekommen als selbst die am besten informierten Finanzanalysten sich je beschaffen könnten.

Das verdeutlicht, dass den institutionellen Anlegern tatsächlich bewusst ist, dass sie sich in einer Bewertungsblase befinden, dass sie Aktien zu einem Wert erworben haben, der deutlich über ihrem fundamental gerechtfertigten Wert liegt, dies aber dennoch getan haben, weil sie glaubten, diese zu einem noch weniger gerechtfertigen Preis verkaufen zu können. Vgl. Lord et€al. (1979) oder Westen et€al. (2004). Vgl. Bodie et€al. (2008). 48╇ Vgl. Shiller (1987). 46╇ 47╇ 24 1â•… Grundlagen der Bewertung börsennotierter Unternehmen Wie meinte schon Dürrenmatt: Das Rationale am Menschen sind seine Einsichten, das Irrationale, dass er nicht danach handelt.

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by Mark
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