New PDF release: Bewertung von Optionen auf unvollständigen Märkten

By Sven Husmann

ISBN-10: 332290282X

ISBN-13: 9783322902825

ISBN-10: 382447588X

ISBN-13: 9783824475889

Die Bewertung von Optionen erfolgt traditionell unter der vereinfachenden Annahme, dass die Kapitalmärkte vollständig sind. Unter dieser Bedingung können Finanztitel durch Duplikation ihrer Cashflows mit einem Portfolio aus bereits am Kapitalmarkt gehandelten Finanztiteln bewertetet werden. Im Unterschied dazu erfordert die Ermittlung gleichgewichtiger Optionspreise auf unvollständigen Märkten grundsätzlich die Kenntnis der Risikopräferenzen der Marktteilnehmer.

Sven Husmann analysiert die Gleichgewichtspreise von Optionen im Rahmen des Capital Asset Pricing version (CAPM) und des Time nation choice version (TSPM). Er zeigt auf, wie und warum sich die aus den beiden Konzepten resultierenden Optionspreise voneinander unterscheiden, und erklärt typische empirische Beobachtungen wie den so genannten Volatility Smile. Der Autor erläutert, dass die Bewertung von Optionen auf foundation des CAPM die Ermittlung impliziter Betafaktoren aus den Marktpreisen gewöhnlicher Optionen ermöglicht.

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LCAPM-Delta und LCAPM-Gamma eines Portfolios Das Delta und das Gamma eines Portfolios aus Calls, Puts und Aktien ergibt sich als Linearkombination der Kennziffern, wobei mit den Mengen der einzelnen Finanztitel zu gewichten ist. ) + n. apex,) = ne8! + np (8! - 1) + n•. (75) Diese Eigenschaft lässt sich problemlos auf Portfolios erweitern, die Calls und Puts mit unterschiedlichen Basispreisen und Laufzeiten enthalten. Im Portfoliomanagement können die Kennzahlen Delta und Gamma verwendet werden, um Preisänderungsrisiken zu hedgen.

65Um sie von den Gleichgewichtspreisen des CAPM zu unterscheiden, kennzeichnen wir die Gleichgewichtspreise des TSPM mit einem Stern. 38 4 Bewertung von Optionen mit dem TSPM Erwartungsnutzenprinzip und p-u 2 -Prinzip Die individuellen indirekten Nach- fragefunktionen des TSPM kann man in die des CAPM überführen, wenn alle Marktteilnehmer quadratische Nutzenfunktionen besitzen, oder wenn die Cashflows der einzelnen Finanztitel und die des Marktportfolios bivariat normalverteilt sind. Angenommen, ein Investor habe eine additiv-separable quadratische Nutzenfunktion des Typs .

1981) mit der Originalarbeit vergleichen zu können, muss in der Arbeit von LEE et a/. (1981) der Parameter IJ.

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Bewertung von Optionen auf unvollständigen Märkten by Sven Husmann


by Robert
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